2023大资管之产品篇：银行理财超9成正收益且波动减小，近6成基金浮亏，券商及信托权益表现较好
2023年A股市场没有等来期待中的行情，反而在下半年节节走低，再次打响3000点保卫战。权益类资管产品在2023年的震荡行情“煎熬”中迎来阵阵“寒意”，债券类资管产品则在债市走牛的行情中收获越来越多的“粉丝”。从不同资管行业的表现来看，大部分产品平均回报为负，仅券商集合理财产品、银行理财平均回报为正收益。2023年的市场行情中，追求低波稳健、绝对收益标签的银行理财表现比公募基金要突出，再次凸显了两大资管子行业的不同定位和特性。2023年，超9成银行理财实现正收益，近6成公募基金浮亏。从不同类型产品来看，权益类产品大多处于浮亏状态，其中以券商集合理财、信托产品的权益类产品表现相对较佳。纯债型产品2023年平均回报在2%-4%之间，其中以纯债型保险资管产品平均回报最高，达3.69%，以纯债型理财产品净值波动最小，最大回撤平均值仅-0.14%。从波动性指标来看，在各类资管机构中，以公募基金平均最大回撤幅度最大、银行理财最大回撤最小。截至12月25日，公募基金最大回撤平均值为-12.89%，理财公司存续理财产品今年以来平均最大回撤仅-0.69%。信托产品整体回撤也相对较低，最大回撤平均值-3.19%。保险资管产品、券商集合理财居中，最大回撤平均值分别为-6.24%、-4.29%。银行理财：超9成产品正收益 净值波动趋小据南财理财通数据，截至12月25日，理财公司存续公募理财产品今年以来平均回报（累计净值增长率口径，下同）为2.73%，其中有93.8%的理财产品实现了正收益。主要依赖固收类产品实现“稳健”表现。其中纯固收类理财产品今年以来平均回报3.31%，其中141只纯固收产品今年以来回报超过5%，仅18只产品今年以来回报为负。固收+理财产品可能受股市或期权表现等影响整体收益率略低，实现2.77%的平均回报。混合类理财产品和权益类理财产品则受股市震荡下行影响更大。权益类理财产品亏损幅度最大，今年以来平均回报-12.14%，混合类理财产品勉强获得平均正收益，今年以来平均回报0.63%。在所有类型资管机构当中，银行理财最大的特定是稳定、波动小，在2023年这样的市场行情下，这一特点的优势尤为凸显。2022年末受债市大幅波动影响，银行理财破净率一度达到21.23%。今年随着债市走牛，银行理财破净率大幅下降。截至12月25日，仅4.7%的理财产品破净。理财产品净值波动也越来越小，截至12月25日，纯固收类理财产品2023年最大回撤的平均值为-0.14%，相比2022年最大回撤-1.42%回撤幅度明显下降。回撤幅度也明显小于其他类型资管产品。其他类型纯债型资管产品最大回撤平均值较为接近，据wind数据，截至12月25日，纯债型公募基金、纯债型券商集合理财产品、纯债型保险资管产品2023年最大回撤平均值分别为-0.35%、-0.32%、-0.41%。银行理财净值波动下降背后是，现金及银行存款配置比例大幅上升、权益类资产配置比例下降等，银行理财在2023年大幅提高了现金及银行存款的配置比例，wind数据显示，2022年末，银行理财配置现金及银行存款比例为2.15%，2023年6月末配置比例达到23.46%，2023年9月末有所下降但依然配置比例不低，达17.38%。权益类资产的配置比例则明显下降，从2022年末的3%降至1.27%。公募基金：近6成产品浮亏截至12月25日，公募基金今年以来净值增长率的平均值为-5.95%，近39.76%的公募基金实现正回报，近6成公募基金今年浮亏。若与业绩比较基准相比较，则有一半的公募基金跑赢了业绩比较基准。回报最高的公募基金为QDII基金广发全球精选人民币，今年以来净值增长率65.17%。股票型、混合型公募基金今年整体表现欠佳， 截至12月25日，股票型基金、混合型基金2023年平均回报分别为-11.18%、-11.19%。债券型公募基金受益债市行情回报尚可，2023年平均回报2.25%。其中纯债型（含短期纯债型、中长期纯债型，下同）公募基金2023年平均回报达3%。从投资风格来看，截至12月25日，小盘成长基金指数、小盘风格基金指数、小盘平衡基金指数今年以来回报居前，大盘成长基金指数、成长基金指数、大盘风格基金指数、中盘成长基金指数跌幅居前。细看具体基金，小盘成长基金指数表现不错主要是由于以北交所股票为主要投向的基金表现不错，大盘成长基金指数表现较差主要是由于低碳、新能源主题基金跌幅大等原因。券商资管表现“逆市”:权益类优、债券类弱券商集合理财产品中2023年表现不错的品种为股票型，但纯债型产品表现较弱。截至12月25日，券商集合理财产品今年以来总回报的平均值为1.05%，其中股票型券商集合理财今年表现尚可，今年以来平均回报5.89%，为2023年表现最好的权益类资管品种。混合型券商集合理财今年以来平均回报-3.14%，纯债型券商集合理财今年以来平均回报2.12%。据21世纪资管研究院分析，券商股票型集合理财产品表现不错可能跟发行了不少参与IPO企业战略配售的产品有关，有71只券商集合理财产品的名称涉及“配售”，截至12月25日，这71只产品今年以来平均回报为12.24%，以股票型为主，也有少数混合型产品，或拉高了相应类型券商集合理财产品的平均收益率。信托：暴雷产品兑付迎进展 权益标品表现尚可随着房地产行业继续暴雷，曾为房地产输血的信托行业2023年也“雷声”不断，再加上一些政信信托也时不时被爆出逾期，信托业存量风险加速暴露，中融信托、万向信托等多家信托公司出现兑付危机。与此同时，一些前几年已经“出险”的信托公司陆续开始打折兑付。四川信托兑付危机在爆发3年多后近期迎来了兑付方案，自然人投资者的兑付比例为四到八折。安信信托2023年5月开始启动自然人打折兑付，兑付方案分为即期、远期两种付款方式，即期兑付比例在50%~80%，远期兑付比例在75%~90%。新时代信托2022年出台的兑付方案跟安信信托兑付比例差不多，在50%~80%。由于风险频发，2023年融资类信托持续成为被压降的对象。据中信信托统计，截至2023年，非标债权融资类业务，以房地产和城投公司为代表的传统业务规模，相较2018年下降12%。2023年3月，信托业务三分类的颁布实施，进一步明确了信托公司定位。信托业加快转型，由过去以传统非标债权融资业务为主导，转变为“资产管理+财富管理+服务信托”综合发展。从信托投资类产品表现来看，权益类信托产品表现尚可，股票型信托产品2023年平均回报-1.28%，其中不少采取量化多头、套利等策略。债券型信托产品今年以来平均回报2.46%，表现中规中矩。不过信托公司的货币类产品由于目前投资债券限制相对较少，尚具备一定的收益优势。货币类信托产品成为2023年受到投资者青睐的品种之一。据wind数据，12月29日有数据可查的145只货币类信托7日年化收益率平均值为3.06%，而其他类型资管产品的货币类产品的7日年化收益率大部分在3%以下，有的甚至低于2%。保险资管：纯债型产品表现亮眼保险资管产品2023年平均收益均小幅浮亏，据wind数据，截至12月25日，保险资管产品今年以来平均回报为-1.74%。权益类保险资管产品表现一般，权益类保险资管产品今年以来平均回报-11.4%，混合类保险资管产品亏损幅度相对较小，今年以来平均回报-6.66%。纯债型保险资管产品表现不错，今年以来平均回报3.69%，为平均回报最高的纯债型资管产品。在业务范围方面，保险资管在2023年迎来新的进展，年内5家保险资管机构获准试点开展ABS及REITs业务也成为广受关注。2023年3月，深交所发布《深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件确认业务指引第4号——保险资产管理公司开展资产证券化业务相关要求（试行）》，拓展了资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务主体，明确了保险资产管理公司开展ABS及REITs业务的申请条件、申请程序、自律监管等关键事项。10月，国寿资产、泰康资产、太保资产、人保资产、平安资管作为首批保险资管机构，获准试点开展ABS及REITs业务。深交所在公告中表示，保险资产管理公司参与ABS及REITs业务，是保险资金与资本市场互相促进、协同发展的重要举措。
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